<\/p>\n
Las asociaciones de bancos le llevaron al Gobierno una propuesta para evitar que el desarme de las Letras Fiscales de Liquidez (Lefi), que liber\u00f3\u00a010 billones de pesos<\/strong>\u00a0en el mercado, tuviera un impacto marcado en la liquidez del sistema, lo que termin\u00f3 d\u00edas despu\u00e9s por desanclar las tasas de inter\u00e9s en pesos y disparar la presi\u00f3n cambiaria.<\/p>\n La carta en cuesti\u00f3n fue enviada al Banco Central, firmada por las\u00a0cuatro principales entidades del sector\u00a0<\/strong>(Adeba\u00a0<\/strong>entre los bancos de capital nacional,\u00a0ABA<\/strong>\u00a0entre los internacionales,\u00a0ABE\u00a0<\/strong>de la banca especializada y\u00a0Abappra<\/strong>\u00a0entre los p\u00fablicos) y fue citada en dos informes de consultoras privadas \u2013Romano Group<\/strong>\u00a0y\u00a0Adcap Grupo Financiero<\/strong>-para reflejar cu\u00e1l era la postura que ten\u00eda el sistema bancario ante el advenimiento del fin de las Lefi y la inyecci\u00f3n de pesos, que luego de liberados tuvieron que ser reabsorbidos con una serie de medidas por parte del equipo econ\u00f3mico.<\/p>\n En ese mensaje al BCRA, seg\u00fan las consultoras enviado alrededor del 14 de julio, los bancos propusieron que el Banco Central mantenga una\u00a0ventana de liquidez de cort\u00edsimo plazo<\/strong>, en lugar de destinar para ese misi\u00f3n solo a las Lecap que el Tesoro licita de manera quincenal. La ineficacia para redireccionar esos pesos en circulaci\u00f3n provoc\u00f3 una fuerte volatilidad en las tasas en pesos, es decir, el costo del cr\u00e9dito en moneda local. Es un elemento que, entre otras cuestiones, pone bajo presi\u00f3n las finanzas de las empresas que llegaron a afrontar un inter\u00e9s de hasta 100%,\u00a0tal como reflej\u00f3\u00a0Infobae<\/strong>.<\/p>\n Seg\u00fan se lee en esa carta reproducida por esas dos consultoras, las entidades consideraron que \u201cal desaparecer este instrumento -en referencia a las Lefi-, las entidades financieras dirigir\u00e1n esos recursos a trav\u00e9s de otros mecanismos. Sin embargo, las otras alternativas\u00a0no tienen las mismas caracter\u00edsticas<\/strong>\u201d, se\u00f1alaron.La carta que los bancos hicieron llegar al BCRA. Fuente: AdCap Grupo Financiero.<\/p>\n Seg\u00fan las asociaciones de bancos, las Lefi presentaban ventajas operativas clave para los bancos. \u201cTienen\u00a0mayor flexibilidad<\/strong>\u00a0que otros t\u00edtulos p\u00fablicos al estar exceptuados de los l\u00edmites establecidos por el BCRA para la exposici\u00f3n al sector p\u00fablico\u201d, subray\u00f3 la carta, en relaci\u00f3n a las regulaciones para evitar que los bancos concentren en exceso sus inversiones en instrumentos emitidos por el Estado. Esa condici\u00f3n solicitada les hubiera permitido cumplir con exigencias regulatorias sin que eso afectara los techos vigentes para la tenencia de deuda estatal.<\/p>\n Frente a este escenario, las c\u00e1maras bancarias consideraron que \u201cla adopci\u00f3n de ciertas medidas [\u2026] permitir\u00eda\u00a0mitigar los efectos negativos<\/strong>\u00a0de la discontinuidad de las LEFI, permitiendo que las entidades puedan ajustarse mejor a la nueva situaci\u00f3n\u201d. Entre esas sugerencias, propusieron habilitar el \u201ctraslado de exceso de integraci\u00f3n de efectivo m\u00ednimo de un per\u00edodo al siguiente\u201d, lo que \u201ccontribuir\u00eda a reducir la volatilidad y facilitar\u00eda operativamente la integraci\u00f3n\u201d de los encajes. El Banco Central hab\u00eda operado en ese sentido el 10 de julio, al implementar la Comunicaci\u00f3n A 8277 que flexibiliz\u00f3 el exceso en los encajes.<\/p>\n Otro de los puntos que los bancos le pidieron al titular del BCRA,\u00a0Santiago Bausili<\/strong>, fue la creaci\u00f3n de un\u00a0mecanismo intradiario de fondeo<\/strong>\u00a0para bancos. Adeba solicit\u00f3 \u201cestablecer un mecanismo mediante el cual las entidades puedan obtener fondos de forma inmediata al menos hasta las 18 hs contra la garant\u00eda de un t\u00edtulo, reversando la operaci\u00f3n a \u00faltima hora del mismo d\u00eda\u201d. Seg\u00fan la carta, se tratar\u00eda de un sistema similar al que ya aplican bancos centrales como la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo, el de Jap\u00f3n, Australia, Brasil e Inglaterra, entre otros.Claudio Cesario, presidente de ABA<\/p>\n En caso de que una entidad no restituyera los fondos en su totalidad al cierre, la diferencia quedar\u00eda sujeta a un cargo equivalente al doble de la Tamar, es decir, la Tasa Mayorista, la que cuenta para los dep\u00f3sitos de m\u00e1s de $1.000 millones. Entre las recomendaciones regulatorias, plantearon adem\u00e1s \u201cexceptuar de los l\u00edmites de exposici\u00f3n al sector p\u00fablico a las Lecap con un plazo residual inferior a 90 d\u00edas\u201d.<\/p>\n Finalmente, se refirieron al tratamiento regulatorio en el marco del LCR (Ratio de Cobertura de Liquidez), un indicador que mide la capacidad de las entidades para afrontar salidas de fondos en un escenario de estr\u00e9s de 30 d\u00edas. En ese contexto, Adeba record\u00f3 que las Lefi eran consideradas al 100% como activos l\u00edquidos de alta calidad. \u201cTomando en cuenta que las Lecap con plazo residual menor a 90 d\u00edas son una alternativa a esas letras, ser\u00eda conveniente [\u2026] que reciban el mismo tratamiento\u201d, afirmaron. Por eso, propusieron que las Lecap con vencimiento dentro de los 30 d\u00edas pasen de computar el 90% actual al 100 por ciento.<\/p>\n El ministro de Econom\u00eda\u00a0Luis Caputo<\/strong>\u00a0hab\u00eda cargado el martes 15 contra los bancos por no haber respondido ante el desarme de las Lefi como esperaban en el Palacio de Hacienda. \u201cLas Lefi se supon\u00eda que los bancos las iban a canjear por Lecaps. Pero los bancos, temerosos de perder la liquidez diaria,\u00a0no fueron con todo\u00a0<\/strong>y prefirieron hacer numerales\u201d. Un d\u00eda despu\u00e9s, en forma sorpresiva, el presidente de Adeba\u00a0Javier Bolzico<\/strong>\u00a0tuvo una reuni\u00f3n con el presidente\u00a0Javier Milei<\/strong>.<\/p>\n En el mismo mensaje, Caputo se\u00f1al\u00f3 que la licitaci\u00f3n fuera de cronograma llevada a cabo el mi\u00e9rcoles 16 fue pedida por el sistema financiero. \u201cLos bancos mismos nos pidieron la lici que anunciamos el lunes\u201d, dijo el ministro. D\u00edas despu\u00e9s, en una participaci\u00f3n en el streaming libertario\u00a0Carajo,\u00a0Bausili\u00a0<\/strong>explic\u00f3 que la licitaci\u00f3n hab\u00eda sido coordinada entre el BCRA y la secretar\u00eda de Finanzas, sin mencionar ninguna solicitud por parte de los bancos.<\/p>\n Desde Romano Group se\u00f1alaron que \u201cla extinci\u00f3n de las Lefi trajo consigo una mayor liquidez en el sistema\u201d, lo que provoc\u00f3 una fuerte compresi\u00f3n en toda la curva de tasas. Aun as\u00ed, advirtieron que un tipo de cambio real relativamente bajo exig\u00eda tasas cada vez m\u00e1s elevadas para evitar la conversi\u00f3n de pesos a d\u00f3lares. La entidad consider\u00f3 que la liquidez excedente ya hab\u00eda sido mayormente absorbida, aunque alert\u00f3 sobre una \u201cposible incomodidad por parte de los bancos en su administraci\u00f3n de liquidez\u201d, especialmente porque la ventana\u00a0overnight\u00a0comenz\u00f3 a cerrarse.Santiago Bausili, presidente del Banco Central<\/p>\n En ese contexto, Romano hizo menci\u00f3n a esa propuesta de Adeba y su intenci\u00f3n de mantener una ventana de fondeo intradiario con garant\u00eda de t\u00edtulos. Tambi\u00e9n se refirieron al esquema de fijaci\u00f3n de tasas: \u201cAl quitar al BCRA de ese rol y pasar a un control de agregados,\u00a0la tasa se volvi\u00f3 m\u00e1s vol\u00e1til<\/strong>, con el Ministerio de Econom\u00eda marcando el pulso\u201d.<\/p>\n Sobre lo que pod\u00eda esperarse hacia adelante, estimaron que la tasa estructural se ubicar\u00eda por debajo de los niveles previos, aunque su evoluci\u00f3n seguir\u00eda siendo vol\u00e1til. \u201cAlguna alternativa de administraci\u00f3n intradiaria de liquidez para bancos\u00a0la vemos probable<\/strong>\u201d, agregaron, sobre el pedido de Adeba.<\/p>\n Por su parte, Adcap Grupo Financiero destac\u00f3 que \u201clas tasas de corto plazo sugirieron que el Gobierno logr\u00f3 absorber parte del exceso de pesos\u201d tras la licitaci\u00f3n no programada la semana pasada. Advirtieron que el lunes las tasas de fondeo intradiario escalaron hasta 55% y que el martes llegaron a tocar 80%, con oscilaciones entre 60% y 80% durante el mediod\u00eda. Seg\u00fan la entidad, esta din\u00e1mica expuso \u201cla fragilidad del esquema actual<\/strong>\u201d.<\/p>\n Desde Adcap remarcaron que la evoluci\u00f3n futura depender\u00eda de dos factores: la decisi\u00f3n del BCRA respecto de su marco operativo \u2014lo que permitir\u00eda una mejor gesti\u00f3n de la liquidez bancaria\u2014 y la actitud de los bancos ante los vencimientos de Lecap a fin de mes. \u201cRollovers\u00a0(renovaci\u00f3n) por debajo del 100% aliviar\u00edan presi\u00f3n y podr\u00edan hacer retroceder las tasas de muy corto plazo\u201d, evaluaron. Adem\u00e1s, advirtieron que el nivel actual del tipo de cambio, sostenido por el Tesoro, privilegia la acumulaci\u00f3n de reservas por sobre la desinflaci\u00f3n, aunque el salto reciente del d\u00f3lar pod\u00eda afectar tanto la inflaci\u00f3n como el panorama pol\u00edtico.<\/p>\n Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI), en tanto, indicaron que \u201cla renta fija en pesos recort\u00f3 en el margen sus rendimientos, alej\u00e1ndose de los m\u00e1ximos intradiarios\u201d que llegaron a superar el 100% de tasa nominal anual en el tramo m\u00e1s corto. Ese movimiento marc\u00f3 un quiebre en la din\u00e1mica alcista que predomin\u00f3 en los d\u00edas anteriores, en medio de una marcada escasez de liquidez en el sistema bancario.<\/p>\n Seg\u00fan PPI, algunos inversores \u2014tanto locales como del exterior\u2014 comenzaron a rearmar sus posiciones de\u00a0carry trade, interpretando que las elevadas tasas en pesos respond\u00edan a un problema transitorio de liquidez y no a un cambio de r\u00e9gimen.<\/p>\n INFOBAE<\/p>\n